稳定币的背后隐藏着什么？
在金融科技加速迭代的当下，稳定币作为连接传统金融与数字经济的关键纽带，正受到前所未有的关注。
一边是美国、中国香港特区、欧盟、新加坡等国家和地区加快建立稳定币监管框架，推动稳定币从加密行业的边缘迅速走向全球金融舞台中央。另一边，从互联网科技公司到支付机构、银行，各路玩家纷纷下场布局，提升跨境交易效率，盘活现实世界资产的流动性。
什么是稳定币，谁能发币，币能买什么？这些问题的答案不仅关乎技术创新突破，更在悄然重塑全球金融秩序的底层逻辑。
稳定币不再是加密行业的“边缘概念”
稳定币诞生于2014年，彼时正值比特币多轮泡沫破裂和投机崩盘期，全球最大比特币交易平台Mt.Gox倒闭，比特币交易价格一路狂跌。“稳定币”概念应运而生：通过将加密货币与现实世界中的法定货币绑定，使其币值相对稳定，不像比特币那样因投机炒作而剧烈起伏，从而能够发挥货币属性。
不过，由于此前长期游离于系统性监管框架之外，虚拟货币市场一度“野蛮生长”，即便是全球两大头部美元稳定币USDT和USDC，也经历过多次“脱锚”。
在正常情况下，1枚USDT或USDC的价格应稳定在1美元，正常波动范围不超过1美分。但如果市场认为稳定币发行商遇到困难，币价就可能“脱锚”。据了解，USDT三次“脱锚”的核心原因在于其发行商Tether未接受完整的第三方审计，引发用户恐慌。
显然，要想让稳定币实现“稳定”，成为主流支付工具，需要构筑稳定币所必需的“合规三角”：一是真实、流动、低风险的资产支持作为抵押；二是嵌入传统金融监管结构，具备合规托管与国家级兜底；三是考虑赎回机制的公平性和流动性压力测试。
美国政府刚刚通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（即《天才法案》），以及中国香港特区政府将在8月1号实施的《稳定币条例》，正是围绕这些目标展开。
美国《天才法案》设立联邦许可机制，要求稳定币发行人提供等值美元或者国债抵押，并接受美国联邦储蓄保险公司（FDIC）或联储监管。强调“支付型稳定币”的核心职能——必须可赎回、合规发行、公开审计。而中国香港特区的《稳定币条例》则要求发币机构获得中国香港金管局发牌，100%等值抵押、独立托管、遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CFT）法规，此外还特别强调托管资产安全与透明，接近“监管沙盒+许可发行”的混合模型。
“两部法案均强调透明度与风险控制。美国更聚焦于推动支付型稳定币在传统金融体系中的合规使用，适用于成熟的发行机构。而中国香港特区则采用牌照准入机制，兼容创新型玩家申请。”新加坡五福资本管理有限公司CEO伍治坚分析认为，无论是美国的“合规促接入”，还是中国香港特区的“监管促创新”，最终目标都是让稳定币不仅是“币”，更成为可监管、可托底的“数字现金”。
除了美国和中国香港特区，新加坡、欧盟、韩国等世界主要经济体，都在加速建立稳定币监管框架。“世界主要经济体加速建立稳定币监管框架，背后或关乎金融主权之争。”清华大学政治经济学研究中心宏观研究部主任靳卫萍表示。
欧盟2023年4月批准的《MiCA法案》，大部分条款于2025年开始生效。该法案要求，稳定币发行主体必须在欧盟境内注册，且至少1/3的储备资产存在银行。近日，欧洲央行一位高级官员警告称，与美元挂钩的稳定币快速普及，可能削弱欧洲央行对欧元区货币政策的掌控。
值得关注的是，中国香港特区允许稳定币锚定多币种（如离岸人民币），这为未来离岸人民币数字化应用预留了制度空间，也为人民币“走出去”探索出更为稳妥的路径。
谁在抢滩布局稳定币？
据世界银行测算，传统全球跨境汇款的平均成本为6.35%，需通过国际资金清算系统（SWIFT）、代理行等多层中介机构，每道环节均产生手续费。“传统跨境支付方式与新兴数字技术存在代差，效率低、成本高、普及性差等问题亟待改善。”中国人民银行行长潘功胜也点出了这一领域的核心痛点。
稳定币正成为解决这些痛点的一剂“良药”——基于区块链技术实现点对点交易，直接跳过中间环节，节省成本达90%以上。交易双方无须频繁兑换不同法币，避免汇率波动损失和兑换手续费，并且企业无须维持多个国家的银行账户，简化资金管理传统流程。据测算，如果采用稳定币结算，每笔跨境汇款的成本不到0.01美元，7×24小时运行、智能合约自动化、实时结算，可实现“秒到账”。
提升跨境交易效率、增强交易的透明度与安全性，是稳定币当前呼声最高的应用场景。从近期全球布局动向看，互联网科技企业、支付机构、银行这几大“玩家”已逐渐“浮出水面”。
国内头部互联网科技企业正借中国香港特区的“政策东风”跑步入场。
中国香港特区《稳定币条例》即将生效之际，多家企业已启动牌照申请筹备。蚂蚁集团宣布旗下蚂蚁数科、蚂蚁国际两家子公司拟申请稳定币牌照；在更早之前，京东币链科技、圆币科技等已加入香港“稳定币发行人沙盒”。其中，京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段，将面向零售与机构用户提供移动端及PC端产品，测试场景涵盖跨境支付、投资交易、零售支付等核心领域。
“当大型互联网平台的资金开始部分流转向稳定币轨道、全球贸易结算用‘秒级’替代‘数日等待’，这场变革将穿透金融体系的表层，重塑全球商业流动的底层逻辑。”中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明分析称。
传统银行业也主动投身这场变革。各国银行正努力利用自身的金融基础设施优势，直面稳定币带来的“冲击”。澳新银行推出与澳元挂钩的稳定币A$DC，成为澳大利亚首家发行法币稳定币的银行；日本三菱UFJ、三井住友、瑞穗三大银行计划共建跨境稳定币转账平台“Project Pax”；纽约梅隆银行则成为稳定币发行商Circle、Ripple、法国兴业银行的“重要伙伴”，该银行明确表示将加大区块链技术应用，加大客户对银行发行、支付和托管能力的需求。
事实上，只要符合相应资质，几乎谁都可以发行稳定币，原因很简单——稳定币交易便利、手续费低，稳定币交易可能是最适合AI时代的交易方式。上海树图区块链研究院联合创始人兼COO张元杰告诉记者，稳定币一旦在公有链上发行，是没有国界和空间限制的，只要在技术层面建立公有链之间的“跨链”基础设施，提升流动性，用户就能在去中心化交易所中轻松兑换。未来，稳定币将从贸易领域的支付工具逐步向本地支付领域拓展。
解锁现实世界资产“链上”新机遇？
“稳定币锚定哪种法币，实则是之后要考虑的问题。它的核心关键，在于能用来买什么。这直接决定了谁能主导规则制定与价值流向，谁能在全球金融体系中占据更有利的位置、获取更大收益。”靳卫萍说。
通过稳定币交易，2024年8月，蚂蚁数科与朗新科技完成了国内首笔充电桩收益权代币化项目，在中国香港融资1亿元；同年12月，蚂蚁数科又与绿色能源服务商协鑫科技完成国内首单光伏实体资产代币化（RWA）融资，涉及金额超2亿元。日前，协鑫科技又宣布与太保投资香港公司合作，共建RWA中台基础设施、数字资产投资，探索稳定币收益模型。
“当我们意识到，传统发展模式难以为继时，RWA能够为公司拓宽多元化融资管道，推动绿色低碳资产的透明化、标准化与全球化流通。”协鑫科技称。
所谓RWA，即将现实世界的有形或无形资产，通过区块链技术进行代币化，转化为链上可交易的数字通证（Token），以供全球投资者买卖，借此盘活资产流动性。随着各方对稳定币布局的不断深入，稳定币将不断深度参与到对RWA代币化融资的进程中，稳定币在连接现实资产与加密世界中的价值潜力正进一步释放。
记者在采访中了解到，稳定币的合规化为RWA代币化提供了合法的支付与结算底层支撑，这一基础制度的完善有效增强了市场参与信心；与此同时，随着稳定币的规模持续扩大，链上资产配置需求将不断攀升，进而使RWA资产实现高效流动。这种联动效应正加速传统资产与加密世界的互联互通。
截至2025年6月，全球RWA资产总额达255亿美元，目前以私人信贷（占比58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）为主。研究机构分析认为，未来RWA将在房地产、艺术、碳交易、大宗商品等更多领域发展壮大，促进“资产+资金”价值释放。
